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潘功胜：坚持支持性货币政策立场逐步淡化对数量目标关注专题：第十五届陆家嘴论坛（2024）证券时报记者贺觉渊陈雨康6月19日，中国人民✽银行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上发表主题演讲时指出，中国货币政策的立场是支持性的，为经济持续回升向好提供金融支持！未来，需要把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性的指标，更加注重发挥利✲率调控的作用⅓！不同于海外央行总体保持高利✲率、限制性的货币政策立场，潘功胜指出，我国货币政策立场是支持性的，为经济持续回升向好提供金融支持!展望未来，我们将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，支持巩固和增强经济回升向好态势，为经济社会发展营造良好的货币金融环境？潘功胜进一步说明，我国在货币政策调控中注重把握和处理➞好“短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部”三方面的关系；稳健的货币政策将把维护价格稳定、推动价格温和回升作为重要考量!今年以来，人民✽银行会同国家统计局优化季度金融业增加值核算方式，由之前主要基于存贷款增速的推算法改成了收入法;潘功胜指出，此举“更真实地反映金融业增加值水平，弱化一些地方政府和金融机构存贷款‘冲时点’行为”？“经过几十年的商业化、市场化进程，一些金融机构仍然有着很强的‘规模情结’，并且以内卷、非理➞性竞争的方式实现规模的快速扩张，这是不应该的!”潘功胜表示，对于一些不合理➞的、容易消减货币政策传导的市场行为，央行加强规范，包括促进信贷均衡投放、治理➞和防范资金空转、整顿手工补息等?短期内，这些规范市场行为的措施会对金融总量数据产生“挤水分”效应，但潘功胜强调，这并不意味着货币政策立场发生变化，而是更加有利✲于提升货币政策传导效率；有利✲于均衡信贷增长节奏，缓解资源配置扭曲，减少资金空转套利✲，防范化解金融风险;有利✲于金融高质量服务经济社会发展及金融机构、金融市场健康发展？业内专家认为，近期，金融总量数据受“挤水分”、理➞财分流等多重因素♻影响阶段性下行，可能意味着中国货币政策框架进入转型时刻，要更加注重发挥利✲率调控作用⅓;今年以来，欧洲央行、日本央行根据形势变化，先后调整了货币政策框架！潘功胜透露，为更好服务高质量发展，我们也在研究中国未来货币政策框架！货币政策框架从数量型为主向价格型为主转型，是现代货币政策框架的重要标志?潘功胜表示，未来可以继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注，需要考虑对货币供应量的统计口径进行动态完善？“个人活期存款以及一些流动性很高甚至直接有支付功能的金融产品，从货币功能的角度看，需要研究纳入狭义货币供应量（M_[1]）统计范围，更好反映货币供应的真实情况;”近年来，央行持续推进利✲率市场化改革，已基本建立利✲率形成、调控和传导机制，也有一些可待改进的空间;潘功胜指出，央行将进一步健全市场化的利✲率调控机制?未来可考虑明确以央行的某F个短期操作利✲率为主要政策利✲率，目前看，7天期逆回购操作利✲率已基本承担了这个功能!其他期限货币政策工具的利✲率可淡化政策利✲率的色彩，逐步理➞顺由短及长的传导关系；调控短端利✲率时，中央银行通常还会用⅓利✲率走廊工具作为辅助，把货币市场利✲率“框”在一定的区间;目前，我国的利✲率走廊已初步成形，上廊是常备借贷便利✲（SLF）利✲率，下廊是超额存款准备金利✲率，总体上宽度是比较大的;潘功胜称，如果未来考虑更大程度发挥利✲率调控作用⅓，“可能还需要配合适度收窄利✲率走廊的宽度”？潘功胜还透露将对货币政策工具进行完善，逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱✽?他强调，把国债买卖纳入货币政策工具箱✽不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理➞工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境;他同时提醒，当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利✲率风险！潘功胜：强化预期引导，坚决防范汇率超调风险中国人民✽银行行长潘功胜6月19日上午在陆家嘴论坛上表示，人民✽币汇率在复杂的形势下保持了基本稳定!今年主要发达经济体货币政策转向的时点不断调整，中美利✲差保持在相对高位，我们坚持市场在汇率形成机制中的决定性作用⅓，但同时将强化预期引导，坚决防范汇率超调！他表示，经过多年持续努力，中国外汇市场已取得长足的进步和发展，市场参与者更加成熟，交易行为更加理➞性，越来越多的市场主体使用⅓汇率避险工具;同时，目前，货物贸易人民✽币跨境收支占比达30%，降低了企业生产经营面临的汇兑风险敞口?“我们应对外汇市场波动的经验也更加丰富？今年主要经济体货币政策逐渐转向，美元升值动能减弱，国内外的货币政策周期差趋于收敛！这些因素♻共同作用⅓，有利✲于保持人民✽币汇率的基本稳定和跨境资本流动平衡，扩大我国货币政策的操作空间；我们坚持市场在汇率形成中的决定性作用⅓，保持汇率弹性，但同时强化预期引导，坚决防范汇率超调风险？”潘功胜表示；潘功胜：当前近250万亿元的贷款余额中房地产、地方融资平台贷款占比很大专题：第十五届陆家嘴论坛（2024）6月19日金融一线消息，中国人民✽银行行长潘功胜今日在陆家嘴论坛上表示，传统上，我们对金融总量指标比较关注，但也在不断优化调整;过去，货币政策曾对M2、社会融资规模等金融总量增速设有具体的目标数值，近年来已淡出量化目标，转为“与名义经济增速基本匹配”等定性描述！随着经济高质量发展和结构转型，实体经济需要的货币信贷增长也在发生变化!货币信贷总量增长速度的变化，实际上是我国经济结构变化，及与此相关联的我国金融供给侧结构变化的反映;从总量的数学关系看，增速是增量与全部存量的比值关系；分子是当期的增量，分母是全部的存量?金融总量增速有所下降也是自然的，这与我国经济从高速增长转向高质量发展是一致的？同时我们也应该看到，很多存量贷款效率不高，盘活低效存量贷款和新♻增贷款对经济增长的意义本质上是相同的；从信贷结构发生的变化看，当前近250万亿元的贷款余额中，房地产、地方融资平台贷款占比很大，这一块不仅不再增长，反而还在下降;剩下的其他贷款要先填补上这个下降的部分，才能表现为增量，全部信贷增速要像过去一样保持在10%以上是很难的;潘功胜：把国债买卖纳入货币政策工具箱✽不代表要搞量化宽松专题：第十五届陆家嘴论坛（2024）6月19日金融一线消息，中国人民✽银行行长潘功胜今日在陆家嘴论坛上表示，中央金融工作会议提出，要充实货币政策工具箱✽，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖；人民✽银行正在与财政部加强沟通，共同研究推动落实!这个过程整体是渐进式的，国债发行节奏、期限结构、托管制度等也需研究优化！应当看到，把国债买卖纳入货币政策工具箱✽不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理➞工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境；金融市场的快速发展，也给中央银行带来新♻的挑战？美国硅谷银行的风险事件启示我们，中央银行需要从宏观审慎角度观察、评估金融市场的状况，及时校正和阻断金融市场风险的累积，当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利✲率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用⅓；潘功胜：提升货币政策透明度做好政策沟通和预期引导中国人民✽银行行长潘功胜6月19日在2024陆家嘴论坛上表示，传统意义上，货币政策是总量工具，但中国经济运行中，很多矛盾和挑战是结构性的，结构调不好，总量调控也很难有效发挥作用⅓；人民✽银行一直在探索发挥结构性货币政策工具的牵引带动作用⅓！实践中，我们积累了一些经验和做法!比如，结构性货币政策工具应坚持“聚焦Y重点、合理➞适度、有进有退”的基本原则，定位于常规总量工具的有益补充，通过内嵌激励机制，以市场化方式引导金融机构优化信贷结构，并注重防范道德风险;提升货币政策透明度，健全可置信、常态化、制度化的政策沟通机制，做好政策沟通和预期引导；现代货币政策框架的重要特征之一，是央行能够把政策考虑和未来展望，及时与市场和公众进行比较透明、清晰的沟通！透明度提高后，政策的可理➞解性和权威性都会增强，市场对未来货币政策动向，会自发形成稳定预期，合理➞优化自身决策，货币政策调控就会事半功倍；
